EZB fordert dringende Regulierung von Stablecoins und Defi, will Bitcoin-Mining-Verbot nicht ausschließen

Ein neuer Bericht der Europäischen Zentralbank (EZB), der als “tiefer Einblick in die finanziellen Risiken von Kryptowährungen” präsentiert wird, fordert eine “angemessene” Regulierung und Überwachung von Stablecoins und dezentralem Finanzwesen (Defi).

Wachstum von Stablecoins und Defi erfordert Regulierung und Aufsicht, so die EZB

Finanzielle Risiken im Zusammenhang mit Kryptowährungen, insbesondere im Zusammenhang mit Stablecoins und Defi-Plattformen, sowie die Gefährdung der Klimaschutzziele durch energieintensive Methoden des Krypto-Minings stehen im Mittelpunkt der jüngsten Ausgabe des Makroprudenziellen Bulletins der Europäischen Zentralbank (EZB). Die wichtigsten Punkte des im Juli veröffentlichten Berichts wurden diese Woche von Patrick Hansen, Krypto-Venture-Berater bei Presight Capital, hervorgehoben.

EZB fordert dringende Regulierung von Stablecoins und Defi, will Bitcoin-Mining-Verbot nicht ausschließen
EZB fordert dringende Regulierung von Stablecoins und Defi, will Bitcoin-Mining-Verbot nicht ausschließen

Die Autoren des Papiers, die die politischen Auswirkungen dieser Segmente des Kryptomarktes untersuchen, betonen, dass das Wachstum und die zunehmende Nutzung von Stablecoins auf der ganzen Welt die sofortige Umsetzung der notwendigen Regulierungs-, Aufsichts- und Überwachungsrahmen, wie die MiCA-Gesetzgebung, erfordern, bevor die Verbindung zwischen diesen digitalen Währungen und dem traditionellen Finanzsystem weiter vertieft wird.

In einem der drei Artikel des Bulletins erkennen die EZB-Experten die wichtige Rolle von Stablecoins für das Krypto-Ökosystem an und weisen darauf hin, dass ihre kritische Funktion Ansteckungseffekte für das Finanzsystem haben könnte, wenn ungesicherte Krypto-Vermögenswerte in Zukunft ein Risiko für die Finanzstabilität darstellen. Sie erinnern an den Zusammenbruch des algorithmischen Stablecoins Terrausd (UST) im Mai und kommentieren dies: „Die jüngsten Entwicklungen zeigen, dass Stablecoins alles andere als stabil sind, wie der Zusammenbruch von terrausd und die vorübergehende Aufhebung der Bindung von Tether gezeigt haben.“

Ursprünglich dienten Stablecoins vor allem als „relativ sicherer ‘Parkplatz’“. In den letzten Jahren haben sich die Anwendungsfälle für Stablecoins jedoch vervielfacht, stellt die Währungsbehörde der Eurozone fest, und zwar umso mehr mit dem Aufstieg von Defi-Anwendungen, die vor allem im letzten Jahr ein weiteres schnell wachsendes Segment des Kryptomarktes darstellen.

Die EZB räumt zwar ein, dass Defi-Plattformen technologiegestützte Innovationen nutzen und sich in bestimmten Aspekten unterscheiden, etwa bei der Art und Weise, wie Vermögenswerte gehalten, Vertrauen geschaffen und Systeme gesteuert werden, behauptet aber, dass sie keine neuartigen Finanzprodukte schaffen, sondern vielmehr die von traditionellen Finanzanbietern angebotenen nachahmen. Gleichzeitig unterliegt Defi in vielerlei Hinsicht denselben Schwachstellen wie das traditionelle Finanzwesen. So die Zentralbank weiter:

„Defi-Protokolle oder -Plattformen behaupten, eine dezentrale Governance-Struktur zu haben, obwohl die Governance in Wirklichkeit oft konzentriert ist.“

Die EZB ist der Ansicht, dass Anstrengungen unternommen werden müssen, um den Defi-Raum wirksam zu regulieren und zu überwachen, trotz der Herausforderungen, die sich aus seiner dezentralen und anonymen Natur ergeben und die die Aufgabe für die politischen Entscheidungsträger und die jeweiligen Behörden erschweren. Die Europäische Zentralbank drängt auf einen koordinierten Ansatz auf internationaler Ebene und gemeinsame Standards, um die regulatorischen Lücken zu identifizieren und zu schließen.

Verbot von Proof-of-Work-Mining als wahrscheinlich erachtet

Der Bulletin der EZB erscheint in einer Zeit, in der die Europäische Union Fortschritte bei der Verabschiedung und Umsetzung des umfassenden MiCA-Regulierungspakets macht. Die wichtigsten EU-Institutionen haben kürzlich eine Einigung über die Gesetzgebung erzielt. Ein umstrittener Vorschlag, die Erbringung von Dienstleistungen für Kryptowährungen zu verbieten, die das stromfressende Proof-of-Work (PoW)-Mining nutzen, wurde aus dem Entwurf gestrichen.

Mitglieder der Kryptobranche und -gemeinschaft hatten gewarnt, dass eine solche Maßnahme einem Verbot von Bitcoin gleichgekommen wäre. In dem EZB-Artikel mit der Frage „Ist das Klimarisiko in Krypto-Assets eingepreist?” wird jedoch argumentiert, dass die Behörden Anreize für die Proof-of-Stake (PoS)-Konsensmechanismen schaffen können, die als „die Krypto-Version des Elektroautos” bezeichnet werden und die PoW-Mechanismen einschränken oder verbieten können, die als „die Krypto-Version des fossilen Autos” bezeichnet werden.

„Eine untätige Haltung der Behörden ist zwar möglich, aber höchst unwahrscheinlich und politische Maßnahmen der Behörden (z. B. Offenlegungspflichten, Kohlenstoffsteuer auf Kryptotransaktionen oder -besitz oder ein völliges Verbot des Mining) sind wahrscheinlich”, so die Autoren. Ihrer Meinung nach ist es auch unwahrscheinlich, dass die EU bis 2035 Autos mit fossilen Brennstoffen einschränkt oder verbietet, aber keine Maßnahmen gegen Kryptoanlagen mit ihren Kohlenstoffemissionen ergreift, die ihrer Meinung nach ausreichen, um die Treibhausgaseinsparungen der meisten Länder des Euroraums zunichte zu machen.

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Sandra
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